La baisse des taux américains a rassuré les intervenants. Et la morosité ambiante a fait place à un optimisme peut-être trop fort.

A l'aube de ce troisième millénaire, un large consensus d'optimisme semble caractériser l'état d'esprit des spécialistes interrogés dans le cadre de notre Eurobaromètre. Principale cause de ce revirement : l'intervention surprise de la Fed début janvier. Alan Greenspan, en abaissant les taux directeurs américains de 50 points de base, a largement contribué à rassurer les intervenants quant à un risque de dépression durable. D'une morosité ambiante, on passe donc d'un seul coup à un optimisme très tonique. Cependant, même s'il ne faut pas négliger l'impact psychologique d'un tel mouvement sur les marchés, il semble que la prudence s'impose. En effet, en gardant bien à l'esprit que les Bourses n'évoluent pas en fonction des consensus mais plutôt en fonction des démentis que l'on peut y apporter, la santé des marchés dépendra avant de celle des valeurs qui les composent. Or de ce coté, même si les profits warnings se font plus rares depuis quelques semaines, les prévisions de croissance bénéficiaires des sociétés ont été largement revues à la baisse.
Nous nous trouvons donc dans une situation où le consensus " macro " s'améliore sensiblement et où, en même temps, le consensus " micro " se détériore. Dans ce contexte, les marchés pourraient bien choisir une position intermédiaire, contredisant ainsi chacune des positions.

Michel MENIGOZ
Gérant Actions Internationales
SG Asset Management