L'Euroland : un îlot de prospérité

Les investisseurs continuent d'être confiants sur les perspectives économiques de la zone euro, mais jugent les marchés à leur prix.

Les résultats de notre premier sondage postérieur à l'arrivée de la monnaie unique devraient satisfaire les responsables économiques européens, et notamment le ministre français de l'Economie et des Finances : plus de 60% des nvestisseurs continuent à être confiants sur la situation économique de l'Euroland, le score montant à 86% pour la France ! Le pessimisme des chefs d'entreprise français - que l'on a vu dans d'autres sondages - n'est donc pas partagé, ni par les acteurs de la finance, ni par le grand public. Il est vrai que les patrons ont un "cadeau" supplémentaire : l'arrivée des 35 heures, qui va alourdir leurs coûts.
Il reste que l'euro est massivement plébiscité par le monde de la finance, pour son impact positif sur les économies : il devrait ainsi éviter les dévaluations sauvages dont l'industrie française a souffert au début des années 90.
Gardons-nous cependant d'un excès d'optimisme : l'"europhorie" n'est pas sans rappeler celle suscitée par la chute du mur de Berlin, qui avait été suivie d'une année 1990 difficile pour les marchés... Le récent accident du Brésil, joint à d'autres risques potentiels (Chine, déflation accentuée, etc.) est là pour nous préparer à une année 1999 sans doute agitée et volatile.

Claude Rivaud
Gérant de SG Monde Opportunités
SG Asset Management

Environnement

En ce qui concerne la situation économique de votre pays, etes-vous...


Janvier 1999
Actuellement, en ce qui concerne les taux, etes-vous investi plutôt sur des produits...

Janvier 1999
Rappel décembre 98
Tres optimiste 2%
Plutôt optimiste 59%
Plutôt pessimiste 33%
Rappel décembre 98
A court terme 38%
A long terme 38%


Quelle orientation des taux prévoyez-vous pour le trimestre a venir ?

  Janvier 99 Rappel
déc. 98
Hausse 4% 2%
Baisse 68% 65%
Stabilité 27% 32%
Hausse 14% 11%
Baisse 52% 52%
Stabilité 32% 37%

Pensez-vous que le passage a l'euro a des effets positifs ou négatifs sur l'économie de votre
pays ?

  Allemagne R.-U. France
Positifs 88% 48% 98%
Négatifs 6% 36% 2%


lors que les taux longs sont à des niveaux sans précédent depuis quarante ans (3.75% en France), une majorité d'observateurs penche encore pour une baisse dans les mois qui viennent.
La convistion est même encore plus forte (68%) pour les taux courts. On rejoindrait ainsi les niveaux historiquement les plus bas, ceux des "rentes perpétuelles" du début du siècle.
La probable baisse des taux administrés qui devrait s'ensuivre(livret de caisse d'épargne) pourrait être bien accueillie par le marché d'actions.


 

Portefeuille

L'environnement vous praît-il plutôt favorable a l'investissement en...


  Janvier 99 Rappel déc. 98
Actions 63% 61%
Obligations 21% 29%
Cash 14% 9%
Concernant les actions, l'environnement actuel est-il, selon vous, plutôt favorable aux...

  Janvier 99 Rappel déc. 98
Petites valeurs 18% 7%
Blue Chips 82% 88%

Sur les marchés allemand, britannique et français des actions, les cours vous semblent-ils plutôt...

Janvier 99 Allemagne R-U France
Surévalués 23% 36% 41%
Sous-évalués 35% 14% 37%
A leur prix 42% 45% 20%


COLOR="#006600" Quels secteurs économiques devraient présenter le plus fort potentiel de valorisation a un an ?

Janvier 99 Analystes Gérants
Télécoms 30% 49%
Phar. Cosm. 30% 35%
Banques 30% 31%
SSII Infor. 17%


n fait majeur : le nombre d'investisseurs jugeant le marché surévalué a plus que doublé sur le mois, à la suite de la reprise de fin d'année. Malgré un différentiel d'évaluation qui s'accentue, les moyennes valeurs restent délaissées, en raison de leur faible liquidité, d'un nombre d'introductions excessif et de la focalisation sur les grands indices européens..



Stratégie

Quelles sont, selon vous, les places financieres qui devraient offrir
le plus fort potentiel de hausse
pour le trimestre a venir ?

En % Janvier 99 Rappel déc. 99
Allemagne 20 22
Danemark 2 1
Espagne - 22
Etats-Unis 11 14
Europe 9 27
France 24 26
Italie 30 21
Japon 17 11
Finlande 7 2
Pays-Bas - 3
Royaume-Uni 4 14
Suisse 16 6
Suede 5 1
Pays émergents - 7
Autres (Europe) 11 4
Autres (Asie) 6 8


armi les pays les plus appréciés figurent l'Italie, qui devrait connaître une croissance plus forte en 1999, et la France à nouveau, quoique son score diminue. On remarque aussi un début d'intérêt sur le Japon, à la suite - paradoxalement - de la hausse des taux longs qui pourrait signaler la fin de la déflation. Le Royaume-Uni inspire toujours la crainte en raison du ralentissement économique, tandis que le regain de faveur du mois dernier sur les pays émergents a été douché par les nouvelles difficultés du Brésil...


La parité euro/dollar est-elle actuellement, selon vous, plutôt favorable ou défavorable a l'économie de la zone euro ?
 
En % France R-U Allemagne Bénélux Suisse/Italie
Plutôt favorable 67 30 76 63 57
Plutôt défavorable 25 34 10 17 17
Sans influence 7 28 14 20 26
Ne se prononce pas 1 8 - - -



Enquete réalisée par téléphone par la SOFRES, pour Société Générale Asset Management et La Vie Française, du 13 au 15 janvier 1999, aupres d'un échantillon de 206 intermédiaires financiers.

  France R.-U. Allemagne Bénélux Suisse/Italie
Analystes et gérants 56 47 47 28 28