L'incertitude est bien le pire sentiment sur les marchés boursiers. La situation géopolitique que nous connaissons depuis plusieurs mois le confirme à l'évidence. Alors que l'issue de la question irakienne se rapproche, sans que l'on puisse dire ce qu'elle sera, les marchés enregistraient des variations exceptionnelles ces dernières semaines, au gré des rumeurs et des déclarations.
Au-delà de l'incertitude géopolitique, l'attentisme généralisé, allié au pessimisme et à la prudence affichés par les entreprises, laissent planer un doute sur l'ampleur et le calendrier d'un éventuel redémarrage économique, ce que corroborent des statistiques parfois contradictoires.

Le niveau extrêmement élevé atteint par le prix du baril de pétrole, ainsi que la baisse régulière du dollar US contre l'Euro depuis plusieurs mois, sont également de nature à affaiblir les perspectives de croissance économique, notamment en Europe. Dans ce contexte, on ne sera pas surpris de constater que le moral des investisseurs répondant à notre sondage reste à ses plus bas niveaux atteints le mois dernier : 75% de pessimistes sur l'environnement économique.

Souvenons-nous néanmoins que c'est souvent lorsqu'on a l'impression que tout va mal qu'il faut avoir le courage de prendre des positions longues. En effet, beaucoup de mauvaises nouvelles sont connues et beaucoup d'incertitudes prises en compte par les marchés, qui affichent en conséquence des primes de risque très élevées. Le pire n'est néanmoins pas sûr, et la levée de certaines incertitudes, en particulier celles relatives au conflit irako-américain, pourrait conduire à un rebond significatif et rapide des bourses mondiales. Il conviendra d'être positionné pour en profiter.

Eric VOELCKEL
Gérant d'actions européennes
SG Asset Management