Depuis le mois d'octobre 1999, les marchés actions ont connu une hausse presque continue grâce à la conjonction de plusieurs phénomènes :
- un extraordinaire optimisme envers les secteurs de la nouvelle économie (technos, médias, télécoms) dont les valorisations ont explosé ;
- des facteurs économiques exceptionnels tels qu'une très forte croissance aux Etats-Unis (7.3% au 4ème trimestre 1999 en rythme annualisé et probablement de l'ordre de 5% au 1er trimestre 2000) et des injections des liquidités de la part des banques centrales pour assurer le pasage à l'an 2000.
Le 10 mars, date de son record historique, le Nasdaq affichait une performance de plus de 85% sur cinq mois. A partir de ce plus haut, l'indice phare de la nouvelle économie cédait peu à peu 34% de sa valeur, avec une chute de 9.7% au cours de la seule journée du vendredi 14 avril, entrainant dans sa chute le Dow Jones et tous les autres marchés. Le catalyseur de cette chute a été la publication de l'indice des prix à la consommation aux Etats-Unis, supérieur aux attentes, marquant une nette progression de l'inflation, ce qui a fait renaitre les craintes de surchauffe et d'un resserrement draconien de la politique monétaire de la Réserve fédérale.
Simple correction ou début d'un marché baissier ? Notre conviction est qu'uil s'agit plutôt de la correction d'un excès que d'un retournement de tendance. Les fondamentaux des marchés actions restent en effet favorables :
- les perspectives bénéficiaires des entreprises sont toujours très positives, avec des anticipations de croissance supérieures à 15¨% aux Etats-Unis et en Europe pour 2000 et 2001 ;
- le mouvement de fusion-acquisitions et les opérations de restructurations devraient se poursuivre ;
- les investissements croissants des nouvelles technologies devraient avoir un impact positif sur la rentabilité. Toute fois, cette brusque correction a rappelé aux investisseurs que la vigilance était plus que jamais de rigueur : les marchés continueront à être "volatiles" au cours des emaines à venir et seront très sensibles aux prochaines publications, qu'il s'agisse des résultats trimestriel des sociétés américaines et européennes ou des statistiques économiques aux Etats-Unis. Cela laise présager des rebonds, surtout sur les valeurs technologiques, suivi peut-etre par de brusques corrections, avant que les marchés retrouvent un certain équilibre et une nouvelle base pour repartir de l'avant.