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Le scénario d'un marché haussier, qui a soufflé sa première
bougie en mars dernier, n'est toujours pas invalidé : les différents
indicateurs macro-économiques consolident tout en se maintenant sur des
niveaux très élevés, les publications des résultats
des entreprises sont globalement meilleures que prévues ce qui soutient
un " momentum " de révisions des bénéfices favorable
pour 2004, et le dollar entame enfin une remontée face à l'euro.
Surtout, les espoirs tant attendus de reprise économique créatrice
d'emplois aux Etats-Unis (dernier maillon manquant à la pérennité
de la croissance outre-atlantique) devraient être satisfaits, ce qui ne
manquerait pas de donner une nouvelle impulsion aux différents marchés
financiers.
L'environnement macro-économique demeure donc favorable aux actions : malgré
la récente remontée des taux longs (la prime de risque reste néanmoins
largement supérieure à sa moyenne historique) et la progression
de l'anticipation d'une hausse prochaine des taux courts aux Etats-Unis, l'arbitrage
d'investissement reste largement en faveur des actions qui offrent aujourd'hui
une combinaison rendement/risque toujours très attractive, soutenue par
une évaluation globale qui nous semble anticiper soit une explosion des
rendements obligataires soit un effondrement des bénéfices des entreprises
(scénario que nous excluons pour le moment). Ce mois-ci, le nouvel appétit
des investisseurs pour les valeurs TMT témoigne de ce choix tranché
pour les actions.
Jérôme POIREL
Gérante Actions Européennes
SG Asset Management
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Sur les perspectives économiques en
Europe, êtes-vous...
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| Très
optimiste |
2% |
| Plutôt
optimiste |
69% |
| Plutôt
pessimiste |
25% |
| Très
pessimiste |
2% |
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Quelle orientation
des taux d'intérêt prévoyez-vous,
dans la zone euro, au cours du trimestre à
venir ?
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Courts |
Longs |
| Hausse |
16% |
48% |
| Baisse |
9% |
10% |
| Stabilité |
75% |
40% |
| Sans opinion |
- |
1% |
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Toujours pour
le trimestre à venir, par rapport au
dollar, l'euro devrait-il plutôt s'apprécier,
se déprécier or rester stable ?
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FR
|
GB
|
All.
|
Ben.
|
Suisse
|
IT/Esp. |
| S'apprécier |
25% |
19% |
16% |
22% |
29% |
31% |
| Se déprécier |
38% |
44% |
30% |
41% |
40% |
40% |
| Rester stable |
35% |
37% |
52% |
37% |
31% |
29% |
| Ne se prononce pas |
2% |
- |
2% |
- |
- |
- |
Bien que le nombre de pessimistes soit en légère augmentation
par rapport au mois précédent (30% contre 27%), l'optimisme
reste prépondérant en Europe en ce qui concerne les perspectives
économiques (70% contre 71%). Sur le plan géographique, notons principalement
une forte dégradation de l'optimisme en France (64% contre 78%), ainsi
qu'une remontée sensible au Benelux (65% contre 58%).
En ce qui concerne les taux courts, nous notons sans grande surprise une forte
remontée de l'anticipation d'une hausse sur tous les pays d'Europe (+10
points à 26%) en raison de la robustesse dans la publication des données
macro-économiques. Les anticipations de hausse des taux longs connaissent
la même tendance (hausse de 10 points à 59%), particulièrement
en raison de l'Allemagne (+30 points !).
A noter enfin la poursuite du scénario de remontée du dollar face
à l'euro pour le trimestre à venir (+12 points à 39%).
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Quel
type d'investissement vous paraît le
plus favorable à l'heure actuelle ?
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| Actions |
76% |
| Obligations |
8% |
| Marché
monétaire |
12% |
| Sans
opinion |
4% |
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A quel
type d'actions l'environnement actuel est-il
le plus favorable ?
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| Blue
Chips |
61% |
Petites
et
moyennes valeurs |
30% |
| Sans
opinion |
9% |
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Quels sont les trois
secteurs en Europe au sein des valeurs européennes,
qui devraient présenter le plus fort potentiel
de valorisation à un an ?
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| TMT |
48% |
| Financières |
38% |
| Industrie |
37% |
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En matière de choix d'investissement, les
actions restent privilégiées (76%), même si l'on note
une remontée du "cash" à 18%. L'Espagne subit le contre-coup
des attentats avec une forte baisse de l'anticipation d'investissement en actions
(69% contre 82%). Les "blue chips" demeurent privilégiées
(65%), en particulier en Italie/Espagne.
Sur le plan sectoriel, après la forte chute du mois de mars, les investisseurs
privilégient à nouveau les valeurs TMT. Notons, en raison de la
poursuite du prix du pétrole sur des niveaux très élevés,
la forte remontée du secteur de l'énergie. Le secteur de la santé
connaît le plus fort fléchissement.
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Quels seront les niveaux respectifs du CAC 40, du
Dow Jones et du DJ Euro Stoxx dans douze mois ?
Quelles places financières devraient
offrir le plus fort potentiel de hausse pour le
trimestre à venir ?
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Rappel Mars
|
| Europe |
48% |
53% |
| Allemagne |
15% |
14% |
| France |
6% |
13% |
| Royaume-Uni |
13% |
17% |
| Etats-Unis |
23% |
25% |
| Asie |
57% |
40% |
| Japon |
41% |
28% |
| Pays émergents |
9% |
11% |
Les anticipations sur le niveau futur des
indices boursiers reste globalement inchangé ce mois-ci. En terme de
zones géographiques, constatons la poursuite de l'effritement du sentiment
de hausse sur l'Europe, même si cette zone garde la préférence
des investisseurs sur les Etats-Unis. Notons surtout que pour la première
fois depuis 2003, la zone Asie (en particulier le Japon), devrait offrir le plus
fort potentiel de hausse pour le trimestre à venir.
Les tragiques attentats de Madrid ainsi que l'embrasement d'une partie du Moyen-Orient
(et ses conséquences sur les prix du pétrole) ne sont pas parvenus
à effacer l'optimisme qui règne actuellement sur les marchés
financiers, même si nous pouvons noter une légère progression
attendue du niveau de "cash" dans les portefeuilles des investisseurs.
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Enquête réalisée par téléphone
par TNS Sofres, pour Société Générale Asset Management et
La Vie Française,
du 14 au 16 avril 2004, auprès d'un échantillon de 230 intermédiaires financiers.
| France |
R.-U. |
Allemagne |
Suisse |
Belgique/Pays-Bas |
Italie/Espagne |
| 40 |
40 |
40 |
30 |
40 |
40 |
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Les précédents Eurobaromètres
Enquêtes réalisées mensuellement
pour La Vie Françaiseet Société Générale Asset Management.
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Mars