Le rebond survenu sur les actions il y a un peu plus d'un an perd de sa vigueur et, depuis le début de l'année, ce sont les secteurs défensifs comme la pharmacie qui ont permis aux indices de ne pas sombrer. Pourtant, les résultats des sociétés sont au-dessus des attentes et, du point de vue macroéconomique, l'emploi est en nette amélioration. Aujourd'hui, les investisseurs ne voient au travers de cette bonne nouvelle que ses probables conséquences sur les taux de la FED et sur les rendements obligataires.
Cela étant, la remontée des taux courts répondra plutôt à une logique de normalisation qu'à la volonté d'éviter une surchauffe de l'économie. Elle ne constituera pas une bonne raison pour vendre les actions. C'est d'ailleurs ce que traduit notre sondage, puisque, malgré un optimisme plus modéré, les investisseurs continuent à privilégier les actions au sein de leur portefeuille. D'autres risques pèsent toutefois sur les marchés. Tout d'abord la Chine, dont l'éventuel ralentissement pourrait affecter sensiblement l'économie mondiale, et ensuite, bien sûr, la situation géopolitique.
Dans ce contexte, il faut s'attendre à moins d'enthousiasme sur les marchés actions, pas forcément baissiers mais progressant plus modérément sur des valeurs et des secteurs moins sensibles au contexte international.

Michel MENIGOZ
Gérante Actions Internationales
SG Asset Management