Bien qu'optimistes quant aux perspectives économiques en Europe, les gérants et les analystes interrogés préfèrent le cash et les obligations aux actions.

Alors que les derniers chiffres économiques publiés aux Etats-Unis sont plutôt encourageants et laissent entrevoir une amélioration de l'activité, certes modeste, mais réelle, les Bourses américaines et européennes peinent à retrouver une tendance haussière. Cette crise de confiance s'exprime bien dans notre Eurobaromètre du mois de juin où, même s'ils sont largement convaincus de la reprise économique, les professionnels se montrent très prudents dans leurs recommandations d'investissement.

Ce paradoxe s'explique, d'abord, par le scandale des pratiques comptables et fiscales indélicates qui, d'Enron à Tyco jusqu'au plus récent, ImClone Systems, ont entamé la réputation du système financier américain. Mais les tensions internationales et les menaces, toujours présentes, d'attentats terroristes participent aussi à cette baisse de confiance. Dans ce contexte, il semble que les intervenants ne s'intéressent plus à la croissance des bénéfices à venir mais valorisent les actions uniquement en fonction de la solidité financière de leur bilan.

Les mesures proposées par les autorités boursières, tant aux Etats-Unis qu'en Europe, afin d'améliorer le gouvernement d'entreprise et de régler les conflits d'intérêt au sein des banques d'investissement et des cabinets d'audit et de conseil seront une premier pas vers la confiance retrouvée. De bonnes nouvelles sur les résultats des sociétés amèneront les investisseurs à regarder à nouveau les perspectives bénéficiaires des titres. Enfin, une ou plusieurs OPA de la part d'industriels attirés par les faibles niveaux de valorisation pourraient être le catalyseur d'une nouvelle hausse des marchés.

Laurence HENAFF
Gérante Actions Européennes
SG Asset Management