Les marchés actions sont restés dans leur ensemble sereins devant des taux d'intérêt qui n'ont cessé de monter, dans une volatilité importante. Aux Etats-Unis, le rendement de l'emprunt d'Etat à trente ans a franchi la barre symbolique des 6% pour la première fois depuis mai 1998. Les opérateurs, habitués à opérer dans un univers structurel de baisse des taux, en dehors du krach obligataire de 1994, ont-ils déjà intégré dans leurs modèles la hausse actuelle ? En fait, l'absence d'alternative de placement fait que l'optimisme continue de prévaloir, soutenu par les prévisions économiques de reprise en Europe, elle-même aidée par un euro qui a atteint récemment ses plus bas contre le dollar, à 1.03.
Dans ce contexte, il n'est pas étonnant de voir les valeurs cycliques (pétrole, chimie et bâtiment en tête) bénéficier encore de la faveur des marchés aux dépens des titres sensibles aux taux comme les assurances. Le traditionnel retour en grâce des valeurs défensives à cette période de l'année ne semble pas assuré.
Il n'en reste pas moins qu'en cas d'action de la Réserve fédérale américaine la sérénité pourrait trouver ses limites.