Le mois de Juin aura vu l'indice CAC40 sortir par le bas du canal 4200/4700 dans lequel il oscillait après le rebond ayant succédé aux événements du 11 Septembre 2001. En dépit des principaux indicateurs macro- économiques plutôt encourageants, l'indice a donc repris sa tendance baissière. En effet, alors que la majorité des investisseurs guettait les premières bonnes nouvelles en provenance des sociétés, la valse des irrégularités comptables, mises à jour outre-atlantique, a fait naître cette crise de "confiance".

De nombreux facteurs plaident en faveur d'une poursuite de la baisse des indices boursiers. Tout d'abord, le contexte géopolitique demeure fragilisé par le risque de nouveaux attentats et une possible intervention américaine en Irak. Ensuite la révélation d'irrégularités dans les comptes des sociétés pourrait gagner l'Europe. Cette spirale augmenterait alors le risque de faillite de hedge funds. Enfin, une trop forte baisse du dollar pourrait nuire aux exportatrices européennes dont les taux d'utilisation des capacités restent très faibles.

Dans ce contexte où la reprise risque d'être plus longue et chaotique que prévue, les banques centrales devraient tout au plus laisser leurs taux inchangés. Mais, de nombreux indicateurs comme ceux du chômage, de la confiance des industriels, des ventes au détail, restent bien orientés. Ainsi, ces fortes variations de marché procurent aux investisseurs de nouvelles opportunités d'achat sur de nombreuses sociétés en position de recovery laissant présager de forts retours sur investissements à plus ou moins long terme. Dans le même temps, la solidité financière des entreprises occupera une place plus prépondérante dans les choix des placements.

Eric BAR
Gérant de la Sicav INTERSELECTION FRANCE
SG Asset Management