Vers une deuxième vague de hausses ?

Les marchés semblent prêts à repartir. Mais il leur faudrait des nouvelles plus encourageantes.

Alors que la vague de publications des résultats des entreprises au titre du deuxième trimestre 2003 commence à peine, les marchés financiers semblent vouloir démontrer leur volonté de progresser à nouveau.
Même si la reprise des cours sur les quatre derniers mois est impressionnante, avec une progression de plus de 30% pour le DAX en Allemagne et pratiquement autant pour le CAC 40 en France, la hausse des marchés depuis le début de l'année apparaît plus modeste, avec moins de 3% en moyenne. Seules l'Espagne et l'Allemagne se distinguent, avec une hausse de 15%, alors que les places néerlandaise et anglaise sont toujours en recul par rapport à leur niveau de la fin 2002.
Reste que les perspectives de résultats sont loin d'être aussi optimistes que l'attendaient nombre d'investisseurs, avec des comptes marqués par la faiblesse du dollar et le SRAS qui s'est abattu sur l'Asie au printemps dernier. De même, l'horizon décrit par un certain nombre de grandes sociétés, telles que SAP, Ericsson et Nokia, n'est pas aussi dégagé qu'annoncé lors de leurs dernières communications aux analystes.
Il faudra donc que le rebond actuel des grands indices boursiers se nourrisse d'autres nouvelles, plus encourageantes, si l'on veut que les marchés puissent franchir une nouvelle marche à la hausse.

Christophe de Failly
Gérant actions européennes
SG Asset Management



Sur les perspectives économiques en Europe, êtes-vous...
Très optimiste 1%
Plutôt optimiste 41%
Plutôt pessimiste 55%
Très pessimiste 3%


Quelle orientation des taux d'intérêt prévoyez-vous, dans la zone euro, au cours du trimestre à venir ?
  Courts Longs
Hausse 3% 21%
Baisse 52% 29%
Stabilité 43% 48%
Sans opinion 2% 2%


Toujours pour le trimestre à venir, par rapport au dollar, l'euro devrait-il plutôt s'apprécier, se déprécier or rester stable ?
 
FR
GB
All.
Ben.
Suisse
 IT/Esp.
S'apprécier 30% 31% 50% 31% 38% 38%
Se déprécier 30% 22% 17% 42% 29% 26%
Rester stable 40% 38% 30% 27% 30% 33%
Ne se prononce pas - 2% 3% - 3% 3%


Même si les résultats économiques tardent encore à s'améliorer, le sentiment positif des investisseurs continue de se renforcer, les optimistes étant désormais presque à parité avec les pessimistes. Ce sont les perspectives économiques en Grande-Bretagne, mais surtout en Allemagne qui retiennent l'attention, alors que la prudence reste de mise en Europe Latine (France, Italie, Espagne). Les perspectives quant à l'évolution des taux semblent montrer que la baisse est derrière nous concernant les taux courts, alors qu'une hausse semble probable concernant les taux longs. Le niveau de l'Euro par rapport au Dollar montre une grande neutralité des opinions des opérateurs.


Quel type d'investissement vous paraît le plus favorable à l'heure actuelle ?



Actions 70%
Obligations 16%
Marché monétaire 13%
Sans opinion 1%
  A quel type d'actions l'environnement actuel est-il le plus favorable ?



Blue Chips 66%
Petites et
moyennes valeurs		 27%
Sans opinion 7%


Quels sont les trois secteurs en Europe au sein des valeurs européennes, qui devraient présenter le plus fort potentiel de valorisation à un an ?
Financières 60%
TMT 49%
Santé 27%
 
Les partisans des investissements en actions continuent de se renforcer attirant les trois quart des opinions favorables. Conséquence de ce fort sentiment positif : Ce sont les blue chips qui sont favorisées au détriment des petites et moyennes valeurs. Les valeurs financières et les technologiques sont trouvées attrayantes, alors que des secteurs jugés plus défensifs comme la consommation, le BTP ou les valeurs de service public sont délaissés. Les investisseurs semblent donc croire à la reprise des marchés et la joue à travers les valeurs jugées les plus sensibles à celle-ci.


Quels seront les niveaux respectifs du CAC 40, du Dow Jones et du DJ Euro Stoxx dans douze mois ?


Quelles places financières devraient offrir le plus fort potentiel de hausse pour le trimestre à venir ?
   
Rappel Juin
Europe 49% 50%
Allemagne 19% 17%
France 10% 16%
Royaume-Uni 8% 16%
Etats-Unis 43% 43%
Asie 27% 19%
Japon 14% 7%
Pays émergents 6% 7%


Si les investisseurs sont désormais très largement optimistes, la crise de ces dernières années sur les marchés financiers laisse des traces, les investisseurs se montrant désormais prudents quant aux attentes concernant le niveau de progression des marchés. Ainsi c'est l'attente d'une hausse des indices sur l'année de moins de 10% qui reflète l'opinion majoritaire des investisseurs que ce soit sur le Dow Jones, le CAC ou l'indice de la zone DJ Euro STOXX50. Un certain manque de visibilité se montre dans les opinions des investisseurs qui favorisent leur place financière nationale, privilégiant les valeurs qui leur sont les plus familières. L'amélioration attendue de la conjoncture économique allemande se traduit par un meilleur sentiment concernant le marché allemand. Les Etats-Unis continuent de leur côté à gagner des partisans qui croient à la hausse du marché américain menée par une économie qui progresse toujours plus rapidement qu'en Europe.

Enquête réalisée par téléphone par TNS Sofres, pour Société Générale Asset Management et La Vie Française,
du 16 au 18 juillet 2003, auprès d'un échantillon de 230 intermédiaires financiers.
France R.-U. Allemagne Suisse Belgique/Pays-Bas Italie/Espagne
40 40 40 30 40 40






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Enquêtes réalisées mensuellement pour La Vie Françaiseet Société Générale Asset Management.



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