L'optimisme des investisseurs marque le pas. Après le rebond des marchés observé depuis le plus bas de mars 2003, l'heure est à la consolidation sur fond de resserrement monétaire et de hausse du prix du pétrole. Et par la suite ? Malgré les récents avertissements sur les résultats des grandes sociétés de services informatiques américaines, l'avenir est loin d'être sombre pour les marchés actions, en particulier sur l'Europe. Au regard de la valorisation, des perspectives bénéficiaires et du contexte global porteur de l'économie mondiale, un potentiel de hausse subsiste.
La perspective d'une augmentation des taux courts, qui avaient été à l'origine de la pause sur les marchés, semble désormais bien intégrée et des hausses supplémentaires graduelles tant sur les taux courts que sur les taux longs ne devraient plus constituer un risque majeur pour les actions.
Du côté des entreprises, 2004 devrait rester favorable grâce à l'effet de levier des restructurations passées et d'un retour à la croissance positive des chiffres d'affaires. Après que les secteurs défensifs ont réalisé les meilleures performances sur la période récente, les valeurs cycliques européennes dont la visibilité sur les résultats s'améliore, ainsi que les titres à fort bêta pourraient prendre le relais et profiter d'une hausse attendue à court terme.

Béryl BOUVIER DI NOTA
Gérante Actions Internationales
SG Asset Management