Alors que la période de publication des résultats semestriels est terminée, les marchés semblent enfin prendre en compte la progression des bénéfices du premier semestre.

Jusque-là, les bonnes nouvelles avaient du mal à se traduire par une hausse des courss, alors que toute déception était immédiatement sanctionnée par un repli. Reste à savoir si la timide hausse des marchés depuis la mi-août traduit une véritable reprise des anticipations des marchés, ou s'il s'agit d'une simple remise à niveau des cours jugés trop dépréciés par rapport aux bénéfices déjà engrangés.

Par ailleurs, le prix du brut et l'instabilité au Moyen Orient représentent toujours de véritables menaces pour les marchés financiers.

On doit aussi tenir compte des déceptions liées aux valeurs de consommation comme Unilever ou Colgate, qui ont lancé des avertissements sur leurs résultats, qu'il ne faut cependant pas comparer à la vague de révisions qui avait frappé les marchés en 2001 et 2002, mais plutôt à la fin du fort rebond qui avait suivi.

La hausse des bénéfices sera sans doute plus faible, mais aussi plus durable, dans un contexte économique où la croissance sera soutenue aussi bien aux Etats-Unis qu'en Europe.
Pour que la tendance haussière se maintiene, les marchés devront encore retrouver leurs capacités à anticiper les résultats.

Christophe DE FAILLY
Gérante SGAM Euro Value
SG Asset Management