| Un rebond justifié |
Il est vrai que le contexte n'a que très rarement été si
favorable aux marchés d'actions. L'économie américaine redémarre
vigoureusement sur toutes ses composantes et de bons chiffres nous parviennent
maintenant sur l'emploi. L'Asie bénéficie de la locomotive chinoise
et de la reprise japonaise alors que l'Europe, sur un rythme plus lent, s'est
également engagée sur la voie de la reprise.
Même embellie au niveau des valeurs : environ deux tiers des sociétés
américaines ont publié des résultats pour le troisième
trimestre supérieurs aux attentes des analystes. D'autres facteurs, comme
le faible niveau des taux d'intérêts, des flux de capitaux importants
sur les épargnes longues ou encore le retour des fusions-acquisitions,
sont également très favorables aux marchés d'actions.
Toutefois, il est probable qu'une grande partie de ces bonnes nouvelles étaient
déjà intégrées dans le niveaux des indices. N'oublions
pas que nous sortons d'un rallye de près de 40% depuis mars 2003 et que
les marchés sont sensés anticiper l'économie d'un bon semestre.
Si l'on compare aujourd'hui les niveaux de PER à ceux des taux longs, on
s'aperçoit qu'il reste certes une marge de progression pour les actions,
mais que celle ci s'est fortement réduite durant ces derniers mois.
Alors bien sur, comme le montre notre sondage, il n'y a pas de raison d'être
pessimiste, les actions, dans le contexte actuel représentent probablement
le meilleur support d'investissement mais le potentiel semble toutefois limité.
En conclusion, si le rebond des huit derniers mois nous paraît pleinement
justifié au vu des chiffres publiés tout récemment, il faudra
néanmoins d'autres catalyseurs pour que les marchés aillent bien
au-delà de leurs niveaux actuels.
Michel MENIGOZ
Gérant Actions Internationales
SG Asset Management
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Sur les perspectives économiques en
Europe, êtes-vous...
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 |
| Très
optimiste |
1% |
| Plutôt
optimiste |
67% |
| Plutôt
pessimiste |
31% |
| Très
pessimiste |
1% |
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Quelle orientation
des taux d'intérêt prévoyez-vous,
dans la zone euro, au cours du trimestre à
venir ?
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| |
Courts |
Longs |
| Hausse |
14% |
64% |
| Baisse |
7% |
6% |
| Stabilité |
77% |
28% |
| Sans opinion |
2% |
2% |
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Toujours pour
le trimestre à venir, par rapport au
dollar, l'euro devrait-il plutôt s'apprécier,
se déprécier or rester stable ?
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FR
|
GB
|
All.
|
Ben.
|
Suisse
|
IT/Esp. |
| S'apprécier |
50% |
48% |
58% |
53% |
28% |
30% |
| Se déprécier |
15% |
12% |
10% |
10% |
20% |
33% |
| Rester stable |
35% |
33% |
30% |
35% |
49% |
37% |
| Ne se prononce pas |
- |
7% |
2% |
2% |
3% |
- |
Après huit mois consécutifs de hausse, la proportion des
"optimistes" chez les sondés à propos des perspectives
économiques en Europe est maintenant trois fois plus importante que celle
des "pessimistes".
Au niveau des taux d'intérêt, on n'anticipe plus guère
de baisse, ni sur la partie courte, ni sur la partie longue de la courbe. Au contraire,
la hausse est attendue, notamment pour les taux longs et si sur les taux courts,
la stabilité reste majoritairement attendue, la probabilité d'un
resserrement monétaire a doublé sur le dernier mois.
Enfin, en ce qui concerne l'évolution de l'euro par rapport au dollar,
qui aura d'ailleurs constitué l'un des évènements majeurs
de cette année, une faible majorité croit encore à une poursuite
de l'appréciation de la monnaie unique européenne.
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Quel
type d'investissement vous paraît le
plus favorable à l'heure actuelle ?
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| Actions |
82% |
| Obligations |
4% |
| Marché
monétaire |
10% |
| Sans
opinion |
4% |
|
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A quel
type d'actions l'environnement actuel est-il
le plus favorable ?
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|
| Blue
Chips |
59% |
Petites
et
moyennes valeurs |
34% |
| Sans
opinion |
7% |
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Quels sont les trois
secteurs en Europe au sein des valeurs européennes,
qui devraient présenter le plus fort potentiel
de valorisation à un an ?
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| Financières |
61% |
| TMT |
59% |
| Industrie |
33% |
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Avec 84% d'opinions favorables, les actions sont
encore une fois très largement privilégiées par les investisseurs.
Les taux d'intérêt, à des niveaux historiquement bas, n'offrent
bien logiquement que peu d'attrait.
Les valeurs à grosses capitalisations restent les préférées
alors qu'elles ont assez nettement sous performé depuis le début
de l'année.
Enfin, en termes de secteurs, les cycliques sont assez nettement privilégiés
au détriment des secteurs plus défensifs comme la santé ou
les biens de consommation non durables. Les financières, en tête
de ce classement, jouissent toujours d'une valorisation très attractive.
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Quels seront les niveaux respectifs du CAC 40, du
Dow Jones et du DJ Euro Stoxx dans douze mois ?
Quelles places financières devraient
offrir le plus fort potentiel de hausse pour le
trimestre à venir ?
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Rappel Oct.
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| Europe |
53% |
43% |
| Allemagne |
19% |
19% |
| France |
10% |
5% |
| Royaume-Uni |
11% |
10% |
| Etats-Unis |
33% |
33% |
| Asie |
39% |
43% |
| Japon |
22% |
27% |
| Pays émergents |
15% |
9% |
Il est amusant de constater que malgré des taux de réponses
très élevés sur les questions d'environnement et de stratégie,
près d'un tiers des sondés n'ose pas se prononcer sur une prévision
d'indice à horizon de 12 mois. L'art de la prévision reste difficile…
On notera toutefois, que les niveaux attendus augmentent en France et en Europe
alors qu'ils se stabilisent en ce qui concerne les Etats unis. Les variations
par rapport aux niveaux actuels restent dans tous les cas positifs.
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Enquête réalisée par téléphone
par TNS Sofres, pour Société Générale Asset Management et
La Vie Française,
du 12 au 14 novembre 2003, auprès d'un échantillon de 230 intermédiaires financiers.
| France |
R.-U. |
Allemagne |
Suisse |
Belgique/Pays-Bas |
Italie/Espagne |
| 40 |
40 |
40 |
30 |
40 |
40 |
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Les précédents Eurobaromètres
Enquêtes réalisées mensuellement
pour La Vie Françaiseet Société Générale Asset Management.
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Oct.