Si les investisseurs restent optimistes compte tenu du potentiel de baisse des taux, le contexte boursier leur semble moins attrayant qu'il y a un an.

L'environnement économique des marchés actions apparaît moins attrayant aujourd'hui qu'il ne l'était en décembre 1999 : la croissance économique mondiale ralentit ; le retournement de l'euro face au dollar et au yen, s'il s'accentuait, serait certes une bonne nouvelle pour l'inflation, mais rendrait incertaine l'évolution des marges des industriels implantés en zone euro ; enfin, les profit warnings se sont multipliés aux Etats Unis. On constate pourtant que l'optimisme est encore fort parmi les investisseurs.

Deux raisons peuvent être avancées : lapremière est la correction subie par les " TMT " qui ,aussi violente que leur envolée au début de l'année, devient excessive pour certaines valeurs de qualité ; la seconde est la détente des taux longs, qui assure en théorie un soutien puissant aux actions. La principale inconnue concerne les profits des sociétés européennes. Une croissance à deux chiffres constitue un objectif pour le moins ambitieux si la croissance économique décélère et l'appréciation de l'euro s'amplifie. La tendance risque de rester incertaine et la volatilité élevée d'ici les résultats du premier trimestre, qui constitueront un test décisif quant à la capacité bénéficiaire des entreprises dans un environnement plus concurrentiel.

Frédéric Redel
Gérant midcaps Europe
SG Asset Management