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Léger regain de confiance |
Unanimement, depuis le 11 septembre, les marchés évoluent de façon étroitement liée au contexte politique international tantôt rassurant, soulagement d'un conflit maîtrisé, tantôt effrayant, peur de la riposte, le tout sur trame de conflit israélo-palestinien.
Aujourd'hui, le marché a recouvré son niveau du mois d'août, notamment grâce aux valeurs qui ont porté le CAC à son plus haut lors de l'été 2000. Toutefois, cette remontée risque fort d'être éphémère. En effet, ces variations (près de 100% sur certaines TMT) ne peuvent pas pour autant faire oublier un tissu économique marqué par la convergence de repli des trois grandes zones géographiques, la spirale baissière des taux et l'érosion des bénéfices des sociétés. Traduction de fortes révisions en baisse, les sociétés adossées à de fortes projections ou financièrement fébriles sont pour certaines en situation délicate. Pourront-elles, à l'inverse d'ENRON, attendre l'heure de la reprise ?
Si les prévisions à moyen terme restent optimistes, la situation à court terme manque de sérénité autant que de visibilité. Au sortir du conflit, qu'il faut souhaiter proche, la communauté financière se focalise sur la durée de la récession, le momentum et l'ampleur de la reprise. Celle-ci pourrait alors s'appuyer sur les plans de relance US, l'importance des liquidités non investies, les politiques de réduction de coûts propres aux entreprises et l'amélioration des marges de production.
Gageons que le plan de relance de l'administration Bush et la mise en circulation de l'Euro, hors impact historique, contribuent à capter les velléités inflationnistes. Alors l'impact des baisses de taux américains et européens, l'aménagement de réductions fiscales pourront concourir à une reprise de la demande et de l'investissement.
Eric BAR
Gérant d'INTERSELECTION
Société Générale
Asset Management
|
Environnement |
En ce qui concerne la
situation économique
de votre pays, êtes-
vous...
Décembre
2001
 |
 |
Actuellement, en ce
qui concerne les taux,
êtes-vous investi
plutôt sur des
produits...
Décembre
2001
 |
| Rappel
Novembre 2001 |
Très optimiste |
2% |
|
Plutôt optimiste |
41% |
|
Plutôt pessimiste |
55% |
| |
| Rappel
Novembre 2001 |
|
A court terme |
56% |
|
A long terme |
30% |
|
Pas de réponse |
14% |
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Quelle orientation
des taux prévoyez-vous pour le trimestre à venir ?
Pensez-vous que le passage
à l'euro a des effets positifs ou négatifs sur l'économie de votre pays ?
| |
Allemagne |
R-U |
France |
| Positifs |
90% |
59% |
86% |
| Négatifs |
4% |
18% |
8% |
|
|
 our
la première fois depuis septembre, l'optimisme
redevient tout juste majoritaire. Malgré
les multiples baisses de taux de la FED pour arriver
à 1.75, au plus bas depuis 40 ans, l'optimisme
sur les marchés actions reste contenu et
contrasté selon les intervenants : les
Allemands restant très majoritairement
pessimistes alors que les Anglais semblent résolus
à l'optimisme. Dans ce contexte, les investisseurs
se réfugient sur les produits de taux à
court terme. L'euro, quant à lui, conserve
son capital confiance. |
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Portefeuille |
L'environnement
vous paraît-il plutôt favorable à l'investissement en...
| |
Déc.
2001 |
Rappel
Nov. 2001 |
|
Actions |
68% |
66% |
|
Obligations |
17% |
13% |
|
Cash |
13% |
20% |
| |
Concernant les actions, l'environnement actuel
est-il, selon vous, plutôt favorable aux...
| |
Déc.
2001 |
Rappel
Nov. 2001 |
|
Petites valeurs |
25% |
16% |
|
Blue Chips |
69% |
82% |
|
Sur les marchés
allemand, britannique et français des actions, les cours vous semblent-ils
plutôt...
|
| Décembre
2001 |
Allemagne |
R-U |
France |
|
Surévalués |
15% |
14% |
18% |
|
Sous-évalués |
32% |
26% |
28% |
|
A leur prix |
51% |
56% |
52% |
Quels secteurs économiques devraient présenter
le plus fort potentiel de valorisation à un an ?
| Décembre
2001 |
Analystes |
Gérants |
|
Electricité - Electronique |
35% |
33% |
|
Télécommunications |
28% |
28% |
|
Chimie-Pharmacie |
24% |
22% |
|
Banques |
23% |
19% |
|
|
 'espoir
de reprise a pour effet de plébisciter à nouveau les placements
en action, mais également de privilégier les obligations au détriment
des valeurs monétaires, à l'inverse de la tendance observée
sur les 6 derniers mois. Les tensions du marché et incertitudes sur la
reprise incitent plutôt à l'investissement sur les secteurs défensifs
avec un rééquilibrage sur les petites et moyennes valeurs. Fait
marquant également de cette fin d'année, à l'instar de l'optimisme
majoritaire, les investisseurs estiment le marché à sa valeur normale. |
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Stratégie |
La parité euro/dollar
est-elle actuellement, selon vous, plutôt favorable ou défavorable à l'économie
de la zone euro ?
| | En
% | France | R-U | Allemagne | Bénélux | Suisse/Italie |
|
Plutôt favorable |
89 |
72 |
75 |
89 |
86 |
|
Plutôt défavorable |
10 |
14 |
17 |
11 |
12 |
|
Sans influence |
- |
9 |
4 |
- |
2 |
|
Ne se prononce pas |
1 |
5 |
4 |
- |
- |
|
Enquête réalisée par téléphone
par la SOFRES, pour Société Générale Asset Management et La
Vie Française, du 12 au 14 décembre 2001, auprès d'un
échantillon de 206 intermédiaires financiers.
| | France | R.-U. | Allemagne | Bénélux | Suisse/Italie |
|
Analystes et gérants | 56 | 47 | 47 | 28 | 28 |
| |
Les
précédents Eurobaromètres
Enquêtes
réalisées mensuellement pour La Vie Françaiseet Société
Générale Asset Management.
|
l
semble que l'inquiétude ne soit plus de mise
sur la place des Etats-Unis sans pour autant défavoriser
l'Europe et plus particulièrement le Royaume-Uni.
En revanche sur le Japon, bien que l'on constate
un tassement de la baisse du marché, les
perspectives restent sombres. Ainsi la production
industrielle y décline lourdement, et la
politique " taux zéro " ne confère
aucune marge pour contrecarrer cet état de
fait. A l'approche du passage à l'euro, la
parité Euro/Dollar reste favorable à
l'économie de la zone euro.