La baisse du dollar pèse sur l’économie européenne. Mais un retour des fusionsacquisitions pourrait redynamiser les marchés.

Avec les résultats de l’élection présidentielle américaine et le recul du prix du baril en novembre – le brent est passé de 52 dollars à moins de 38 dollars aujourd’hui –, les investisseurs avaient repris confiance dans le potentiel de l’économie européenne. Et des secteurs jusqu’alors dénigrés, comme les TMT ou les financières, refaisaient surface. La situation des marchés, avec des valorisations toujours intéressantes et des résultats de sociétés solides au troisième trimestre, semblait clairement favorable à une reprise durable. Mais c’était compter sans la parité euro/dollar, qui s’affiche maintenant à plus de 1,32 dollar pour 1 euro. Cette violente montée fait craindre à une Europe très dépendante de ses exportations un ralentissement du rythme de croissance en 2005. De plus, l’administration Bush est peu encline à réduire ses déficits. C’est probablement la raison majeure du regain d’interrogations des investisseurs sur les perspectives économiques en Europe.
Cependant, avec une croissance des bénéfices des sociétés estimée entre 8 et 10 % en 2005 et les niveaux très élevés de cashflows libres des sociétés européennes, nous pensons que les marchés pourraient, l’année prochaine, être dynamisés par la thématique des acquisitions. Nous prévoyons donc un scénario de hausse modérée des marchés européens pour 2005 de l’ordre de 10 %.

Nicolas MULLER
Gérant actions européennes
SG Asset Management