Indicateur mondial de la gestion
vague 19

Le 22 mars 2007 - L'Indicateur mondial de la gestion suit et analyse, chaque trimestre, l'opinion des plus grands gérants internationaux sur l'orientation des marchés financiers. Il est réalisé pour Natexis Asset Management, filiale de Natixis, et Investir. Dans cette 19e vague, 180 gérants européens et américains ont été interrogés du 19 au 22 février 2007.

Grandes tendances

Perspectives économiques : optimisme sur l'activité économique globale. La croissance s'améliore encore en Europe. Le risque d'un ralentissement supplémentaire aux USA est écarté par les gérants. Tendance positive au Japon et dans les pays émergents.

Inflation : elle n'accélèrera ni aux États-Unis, ni en Europe.

Politiques monétaires : ces éléments conjoncturels ne remettent pas en cause les orientations de politique monétaire, stabilité aux USA, durcissement en Europe.

Taux d’intérêts long terme : l'impact haussier de cet environnement sera marginal sur les taux longs américains mais plus fort en Europe. Cette réponse différenciée traduit l'écart dans la dynamique cyclique des deux zones.

Stratégie d’investissement sur les marchés actions : l'ensemble de ces facteurs est favorable aux marchés boursiers. Repondération vers l'Asie et le Japon. Hausse limitée du poids des USA. Stabilité à un niveau élevé de l'exposition européenne. Les secteurs préférés sont la santé, la finance et l'industrie.

Portefeuille modèle : dans le portefeuille risqué, l'exposition aux actions est relevée d'un point à 63 % contre une moyenne de l’ordre de 60 % depuis que l'enquête existe. Cela est compensé par une moindre exposition aux obligations. Et dans le portefeuille à risque modéré, les expositions sont proches des moyennes de l'enquête.

Monnaie : pas de changement par rapport aux 3 enquêtes précédentes sur l'évolution de l'euro contre dollar. La pression est à la hausse de la monnaie européenne mais sans accélération attendue. Attentisme sur le yen (l'enquête a eu lieu avent la réunion de la BoJ).

Matières premières : le prix du pétrole ne se repliera pas dans les prochains mois. L'or continuera de progresser.

Anticipation de l’évolution des marchés actions en 2007 : 43 % des gérants s'attendent à une hausse soutenue des marchés contre 52 % prévoyant une consolidation (hausse modérée). Seulement 3 % s'attendent à une baisse significative.

Confiance dans l'Europe : optimisme sur l'activité et position forte sur les placements en actions.

Le point de vue de Philippe Waechter, Directeur des Études Economiques, Natexis Asset Management :

"Cette enquête a été effectuée avant le changement de politique de la Banque du Japon et le recul des marchés. Ce point est intéressant car il indique que l'exposition sur le marché des actions est cohérente avec l'orientation haussière de l'activité. Il n'y avait donc pas de prise de risque excessive de la part des gérants, de plus la hausse des valorisations trouvait sa source dans l'amélioration de l'activité, donc dans celle des résultats des entreprises. En conséquence, cette appréhension des supports de la dynamique des marchés a limité l'ampleur de leur repli lors de la baisse brutale dans la semaine du 27 février.

Cette attitude face aux marchés se retrouve bien discriminée dans les portefeuilles de référence. La sur-pondération sur les actions ne s'observe que dans le portefeuille risqué. Pour le portefeuille à risque modéré, les gérants ne souhaitent pas s'exposer exagérément.

Les informations macroéconomiques sont probablement trop optimistes concernant la reprise de l'activité américaine. Cela traduit davantage le prolongement de la fin d'année 2006 que ce qui est effectivement observé aujourd'hui au sein de l'économie US. Néanmoins en phase avec l'enquête, la situation européenne pourrait être la bonne surprise de l'année qui s'ouvre".