Indicateur mondial de la gestion
vague 20

Le 22 juin 2007 - L'Indicateur mondial de la gestion suit et analyse, chaque trimestre, l'opinion des plus grands gérants internationaux sur l'orientation des marchés financiers. Il est réalisé pour Natixis Asset Management et Investir. Dans cette 20e vague, 182 gérants européens et américains ont été interrogés du 28 au 31 mai 2007.

Grandes tendances

Perspectives économiques : La croissance de la zone euro est à nouveau réévaluée dans cette enquête. Dans le même temps, les indicateurs d'activité des autres zones plafonnent ou s'infléchissent à partir d'un niveau élevé. Il y a donc bien une spécificité européenne puisque l'activité en Europe Centrale est elle-même réévaluée alors que ce n'est pas le cas dans les autres pays émergents.

Inflation : Perception d'un risque un peu plus fort sur l'évolution des prix tant aux USA qu'en zone Euro.

Politiques monétaires : Stabilité attendue de la politique monétaire américaine. En revanche, les anticipations d'une nouvelle remontée des taux de la BCE se sont accentuées. Un nouveau durcissement ne fait plus de doute.

Taux d’intérêts long terme : Les opérateurs de marché s'attendent à une hausse modérée des taux longs américains en phase avec la stabilité de la politique monétaire et l'attente d'un peu plus d'inflation. En Zone Euro, la remontée attendue des taux longs est plus forte et plus brutale. Elle reflète le durcissement de la politique monétaire, le cycle économique robuste de la Zone euro et la remontée des taux américains.

Stratégie d’investissement sur les marchés actions : Les positions sur les marchés s'infléchissent légèrement y compris en Zone Euro où l'exposition en actions est élevée mais inchangée depuis décembre dernier.

Portefeuille modèle : En phase avec le sentiment observé sur le marché des actions, les investisseurs, sur le portefeuille risqué, réduisent légèrement leur exposition sur les actions.

Monnaie : La baisse du dollar n'est plus le scénario préféré des opérateurs. Ils imaginent davantage une stabilité de la parité entre l'euro et le dollar. En revanche, ils auraient toujours tendance à valider une dérive haussière de l'euro face au yen.

Matières premières : Relative stabilité attendue du prix du pétrole et de l'or à partir d'un niveau déjà élevé.

Question d'actualité : Pensez-vous que les mouvements de change ont joué récemment un rôle important dans l'évolution des marchés boursiers ?

54% des opérateurs considèrent que les fluctuations récentes du change ont eu un impact important sur les marchés boursiers. 37% considèrent que s'il y a eu un impact, il a été peu important. 9% des investisseurs indiquent qu'il n'y a pas eu de causalité dans les mouvements observés entre les deux actifs.

Le point de vue de Philippe Waechter, Directeur des Études Economiques, Natexis Asset Management :

L'enquête du mois de juin montre bien que le rééquilibrage de la croissance globale est en cours. La zone Euro qui avait été en retrait depuis le début des années 2000 revient au premier plan alors qu'ailleurs les perspectives restent bonnes mais sans accélération supplémentaire. La perception de la conjoncture américaine est intéressante et reflète l'incertitude qui l'entoure. La possibilité d'une récession est écartée mais ce n'est pas pour autant que ce scénario valide une reprise rapide de la croissance US. Cette réévaluation de la croissance (en Europe et aux USA) se reflète dans une normalisation des taux longs qui sont désormais plus en phase avec le cycle économique. Après la normalisation de la politique monétaire (aux Etats-Unis puis en Europe), c'est au tour des taux longs de valider que le cycle de croissance est viable. La conséquence est que ce nouvel équilibre du marché obligataire engendre de nécessaires ajustements sur le marché des actions. C'est ce qui explique la moindre exposition des gérants sur cet actif. Le marché des actions doit trouver un nouveau sentier d'équilibre avec une croissance toujours forte mais désormais des taux longs un peu plus élevés.