Indicateur mondial de la gestion
vague 18

Le 27 décembre 2006 - L'Indicateur mondial de la gestion suit et analyse, chaque trimestre, l'opinion des plus grands gérants internationaux sur l'orientation des marchés financiers. Il est réalisé pour Natexis Asset Management, filiale de Natixis, et Investir. Dans cette 18e vague, 182 gérants européens et américains ont été interrogés du 27 au 30 novembre 2006.

Grandes tendances

L'activité reste forte en Europe. En revanche elle ralentit encore aux USA et s'infléchit au Japon. En conséquence, les orientations de politiques monétaires sont divergentes - plus accommodantes aux USA et plus restrictives en Europe. Cela entraîne une absence de tensions sur les taux d'intérêt de long terme. C'est un support pour l'activité notamment aux USA. La baisse attendue du dollar contre l'euro provoque la hausse de l'or.

L'intérêt pour les marchés d'actions reflète la perception de l'activité. Plus marqué en Europe qu'aux USA et au Japon.

Regain d'optimisme sur l'activité dans les pays émergents. D'où une plus grande exposition sur le marché d'actions de cette zone. Sur le plan sectoriel, la finance, l'énergie et les technologies de l'information sont privilégiées.

Les portefeuilles sont exposés davantage sur le marché des actions que sur le marché obligataire. Cela traduit le relatif optimisme à moyen terme des gérants sur l'activité. En revanche, le niveau actuel des taux d'intérêt de long terme n'incite pas à renforcer l'exposition sur cet actif malgré l'absence de tensions.

3 gérants sur 4 ont le sentiment que les banques centrales ont une bonne perception de l'inflation. Et près de 3 gérants sur 4 également considèrent que mener une politique plus restrictive pour faire face à un risque sur l'inflation serait pénalisant pour la croissance.

Activité économique : différenciation géographique

La perception de l'activité aux USA continue de se dégrader, reflétant l'anticipation d'un ralentissement marqué de la croissance.

En revanche, en Europe, la situation est toujours perçue comme robuste. Les craintes d'un retournement de l'activité sont très limitées.

Au Japon, la phase d'accélération de la croissance est passée. Pas de retour rapide à une activité plus forte.

Rebond sur les pays émergents. L'optimisme reste fort sur ces économies.

Politique monétaire : plus accomodante aux Etats-Unis

La perception de la politique monétaire change de nature. Une baisse des taux de la Fed n'est plus exclue.

Ce schéma n'est pas à l'ordre du jour en Europe où la politique monétaire est perçue comme restant plutôt restrictive.

Taux d'intérêt de long terme : pas de tension

L'inquiétude sur l'activité et le relâchement attendu de la politique monétaire engendrent une absence de tensions sur les taux longs américains. Ils pourraient se détendre encore davantage.

En Europe, les taux longs ont tendance à suivre la dynamique des taux américains. La politique monétaire européenne est néanmoins un frein pour une baisse plus importante.

Monnaie : l'euro au top

D'une manière générale, la monnaie européenne a tendance à s'apprécier tant face au billet vert qu'au yen.

Cela traduit les anticipations différenciées tant sur l'activité que sur les politiques monétaires.

Matières premières : retour de l'or

Le mouvement de baisse du pétrole est terminé. Le biais pourrait être haussier.

Le risque sur le dollar se traduit par un intérêt renouvelé pour l'or.

Actions : le maintien de l'Europe et le retour des émergents

Il y a toujours aux USA une prudence marquée quant à l'exposition sur le marché des actions.

Optimisme toujours fort sur les actions européennes. L'activité est un soutien continu de l'investissement sur le marché des actions.

L'interrogation sur l'économie japonaise se retrouve dans l'exposition sur le marché des actions. Cette congruence tient au fait que le marché est fait principalement par les investisseurs étrangers.

Regain d'intérêt sur les marchés émergents. Le moindre risque sur l'activité s'accompagne d'une exposition plus marquée sur le marché des actions.